事件：2025年2月27日，公司發布2024年年報，2024實現收入27.45億元，同比增加23.35%；歸母淨利潤6.31億元，同比增加20.07%；扣非歸母淨利潤6.1億元，同比增加24.92%。單季度來看，24Q4公司收入8.04億元，同比增加42.7%，環比增加11.83%；歸母淨利潤2.08億元，同比增加16.43%，環比增加38.2%；扣非歸母淨利潤2億元，同比增加52.95%，環比增加36.64%。盈利能力方麵，24年毛利率為39.74%，同比下降1.05pcts，淨利率為22.99%，同比下降0.67pcts；24年期間費用率為14.34%，同比下降1.29pcts；財務/管理/研發/銷售費用率分別為-0.95%/1.94%/8.78%/4.57%，同比增加0.14pct/增加0.17pct/下降1.44pct/下降0.16pct。

海外業務實現突破，夯實第二增長曲線。公司加速全球化布局，已設立境外子公司及銷售代表處10餘家，沙特、印尼工廠已在建設中，2024年海外業務取得較大進展，境外業務實現收入4.21億元，同比增長85.40%。目前，公司智能超聲波水表獲得歐盟、英國等全係列最高等級國際認證，多款Wi-SUN自研芯片已獲得國際認證，與G3-PLC/BPLC共同提供了覆蓋全球70%以上國家的電力AMI通信方案，在海外市場已取得超數千萬元的訂單，技術水平達到國際領先，海外收入成為推動公司業績增長的重要力量。

新品持續迭代。2024年，公司成功推出近50款產品及方案，實現新產品收入13.38億元，占主營業務收入比例達到49%，其中AI產品收入占新產品收入的30%。在數智城市領域，研發了AI邊緣計算網關和智慧安防管理平台，顯著提升了邊緣計算與安全管理能力，並與由中央批準設立和管理的能源領域國家實驗室開展“芯片+人工智能”合作，實施科研成果的產業化工作。公司持續推進電力數字化與智能化，為能源物聯網發展注入新質生產力。

在手訂單充沛,新簽訂單向好。公司構建從核心芯片、關鍵裝置和應用係統全麵完整的產品體係，持續發揮在數字電網、數智城市等方麵充分的技術產品優勢，2024年在國家電網、南方電網用電信息采集類設備集中采購招標中，中標超7.7億元，中標份額行業第一。截至2024年12月31日，公司在手訂單40.17億元，同比增長15.35%；報告期內公司新簽合同37.18億元，同比增長7.71%。

投資建議：公司以“物聯網+芯片+人工智能”為核心競爭力，電力物聯網、智慧城市、海外三大業務布局持續推進，我們預計公司2025-2027年營收分別為33.59、41.16、50.78億元，增速為22.4%/22.5%/23.4%；歸母淨利潤分別為8.19、10.05、12.41億元，增速為29.8%/22.7%/23.5%，以2月28日收盤價來看，對應25-27年PE為22x/18x/15x，維持“推薦”評級。

風險提示：下遊需求不及預期，產能建設不及預期，市場競爭加劇等。